路透專欄／揭密執行長薪酬「不完全契約」… | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 買東西RSSApp粉絲團我的新聞udn family搜尋時尚汽車NBA台灣國際鳴人堂新鮮事部落格全部 願景 新聞 財經 時尚 汽車 NBA 國際 鳴人堂 新鮮事 部落格 元氣 話題 讀書吧 讀小說 知識庫 電子報 基金 房地產 影音 售票網 外貿網 買東西 有設計 有行旅 捷客 聯合文學 聯經出版 世界日報 App 即時熱門要聞娛樂運動全球社會產經股市健康生活文教評論地方兩岸數位旅遊閱讀雜誌時尚汽車購物 諾貝爾獎揭曉 國際焦點 國際萬象 奇聞不要看 國際財經 美總統選情 美國新聞 轉角國際 udn / 全球 / 國際財經相關新聞泰王病危 股匯跌勢加重業務轉型 日本富士通裁減英員工越南延後退休年齡計畫 引爭議防英脫歐效應 愛爾蘭續降稅英國與大陸簽備忘錄 增加航班日核心機械訂單 衰退2.2%德銀行體系 問題更大美主管酬勞全球最高亞馬遜將開生鮮超商亞馬遜推音樂串流 挑戰Spotify諾貝爾經濟學獎得主 質疑金融市場遭過度干預美下任財長 可能會是「她」南非財長落難 股匯哀鳴德銀拆款成本 歐元區最高「川普效應」墨國披索勁升 避險基金樂驚喜！歐工業生產增1.6%美企CEO分紅 高得不尋常墨西哥披索 成為美國大選人氣風向球梅伊同意國會表決脫歐計畫 英鎊大漲經常帳赤字高 英央行官員：英鎊恐再貶永久停售Note 7 三星開盤股價重挫逾3％美股下跌逾1% 美鋁暴跌11%先別管英鎊了！脫歐後英國公債交易量激增400%路透專欄／揭密執行長薪酬「不完全契約」…分享分享分享留言列印A-A+2016-10-13 01:33經濟日報 編譯湯淑君 ■拉森（Peter Thal Larsen）所有權與控制權分開，
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，是資本主義的一大創新，
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，卻也是許多自由市場漫無節制的一大肇因。今年諾貝爾經濟學獎兩位得主，
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，經濟學家哈特（Oliver Hart）與霍爾姆斯特朗（Bengt Holmstrom），
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，窮盡大半職涯探索資本主義的支柱—契約—的局限。他們的研究成果有助於解釋為何企業選擇擁有相關事業，
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，為何主管的薪酬如此複雜。擁有公司的股東，以及控制公司的主管，通常懷有互相衝突的動機。訂定契約有助縮短兩者的差距。但現代企業很複雜，不可能擬定一份法律文件，事先預料到所有可能發生的問題。哈佛大學教授哈特曾發表一系列論文，檢視這種「不完全契約」，他的基本見解是，發生糾紛時，握有所有權的人占上風。這觀念看似簡單，卻可能產生重大後果。例如，這有助於解釋許多石油公司何以擁有鑽油設施及煉油廠：因為契約糾紛的風險實在太高。這也是企業通常覺得貸款成本比增資便宜的原因之一：因為債務契約保障債權人可持續獲利息償付，萬一出差錯時也能取得控制權。芬蘭裔的霍爾姆斯特朗是麻省理工學院（MIT）教授，他的研究著重於不完全契約的一個面向：企業主管的績效。他提出「資訊內涵原則」，主張薪酬應和能反映主管實際績效的因素連結，不該全憑運氣。因此，許多獎勵制度如今依據公司股價相對於同業的表現而定。昔日的創新觀念，如今似乎變得顯而易見，而這種觀念獲頒學術獎項是常有之事。理論模型或許已加深世人對契約的了解，卻未能抑制漫無節制的情況。今日的主管薪酬雖與績效更緊密連結，但規模卻也大增。企業仍經常做出愚蠢決定，收購不相干的事業。要了解企業及其所有人的行為，經濟學家仍有很多研究要做。（作者Peter Thal Larsen是路透專欄作家），