大陸證監會副主席方星海 本報系資料庫 分享 facebook 大陸證監會副主席方星海昨（16）日出席「中國經濟50人論壇2019年年會」時表示，
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，當前新股發行制度安排下，
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，新股上市後連續上漲時間更長，
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，極大市盈率（本益比）更高，
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，限價以後平均回報率較低，
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，希望對二級市場價格進行改革，以提高市場的定價效率。這是方星海繼1月12日之後，今年內第二次公開針對新股上市首日限價問題公開講話。 方星海昨發表《新股上市首日限價的彈簧效應》演講指出，在引入「極大市盈率」概念後，發現三點：第一，在當前制度安排下，新股上市連續上漲天數更長；第二，二級市場投資者預期高度一致，盲目追漲，放大了價格扭曲，造成新股長期回報率低下；第三，創業板因個體小，新股限價後，扭曲效應更明顯。何為「極大市盈率」？方星海解釋，就是新股上市第一天的漲幅44%，隨後連續漲停幾天，最後打開漲停板那天的靜態市盈率，是一級發行市盈率和二級市場上升市盈率的疊加。方星海說：當前的制度安排下，新股上市連續上漲天數更長。從2009年7月到2014年6月，上市後「極大市盈率」到了63.9倍，中位數是56倍。在早前沒有44%漲幅限制時，新股上市後連續上漲天數均值是1.7；加了44%這個限制後，情況發生很大變化。「極大市盈率」無論是均值，還是中位數都極大的上升，新股漲跌停板的天數也極大的增加了。1月12日，方星海在北京出席中國資本市場論壇時，也提到新股上市首日漲停板限制的問題，並表示，「個人覺得應該取消」。值得一提是，方星海在2月16日的演講中，還提到新股發行市盈率不超過23倍的規定。從近年來的IPO資料發現，新股發行市盈率往往被控制在23倍以內，不過，監管層並沒有就這一規定發布過任何文件，屬於「視窗指導」。方星海的講話相當於監管層首次公開承認這一規定的存在。方星海說，「我在1月人大會議上講了這個觀點，有人批評我說，方星海沒抓住重點，IPO的定價不改，想去改二級市場價格。」方星海表示，二級市場價格改起來相對容易一點，二級市場價格改好了，其實是為今後IPO的價格改革創造一個很好的參考。，