中國經濟正到處洩氣，
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，現在碰到美國聯準會（Fed）暫停升息，
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，中國人民銀行似乎有了較大的寬鬆空間，
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，因此人行是否會趁機降息？北京當局迄今已推出多項刺激經濟措施，
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，近日人行更對大型銀行提供低利貸款，
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，並限定銀行業只能對小企業及私營企業貸放。 人行並已多次降低銀行存款準備率，
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，且對金融體系注入大量流動性，
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，然而實體經濟尚未感受到預期的政策效應。中國長期來一直依賴銀行業來帶動經濟，
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，而近年來的減債行動使政府更加依賴銀行，目前金融體系約70%的資金都由銀行提供，而銀行業仍依賴人行公布的基準利率來貸放。人行最近雖大力放鬆信用，但大部分銀行貸款利率仍與人行的基準利率相同，或更高。銀行仍不願承擔自行降低利率的風險，因此人行雖對銀行提供低利資金，但放鬆的效應卻無法遍及實體經濟。人行若要降低官方貸款利率，將傷害國有大型銀行的獲利能力。但如果人行降低存款基準利率，來鼓勵銀行降低放款利率，但目前1年期存款利率僅1.5%，幾乎已降無可降。銀行業若要與其他金融產品爭取民眾儲蓄，反而須提高存款利率。理論上民眾的儲蓄應透過正規的銀行體系，以促進放款，而非流入影子銀行。人行若降低官方利率，主要是影響既有房貸及國營企業貸款，對需要資金的私營企業及小企業根本無益。如果人行想要銀行業對營運困難的私有企業及中小企業提供貸款，就必須補償銀行業的放款風險，亦即必須壓低銀行業的資金成本。作法之一，是降低人行的公開市場操作利率，此將改善信用傳輸機制，並降低企業的整體利息負擔；但缺點是銀行業仍會挑選最有利的客戶，不會讓企業界雨露均露。另一種作法，則是央行降低各種貸款便利機制的利率。人行難以降低基準利率的其他原因，則是降息後可能導致人民幣貶值，鼓勵資金外流，並帶動房價上漲。因此人民銀行雖仍將持續放鬆信用，但要降低基準利率還有得等。（作者Anjani Trivedi是彭博資訊專欄作者），