路透專欄／道瓊衝2萬的意義…微不足道 | 國際財經 | 全球 | 聯合新聞網 親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
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，距離2萬點大關已近在眼前。道瓊看似就要飛越這堵高牆，
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，但事實上，
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，即使突破此關卡也是毫無意義，
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，仍需考慮包括本益比、成長率、財政刺激、稅率以及美元匯率等因素，才能判定這個逐漸老化多頭市場能否再展雄風。當然，大家都喜歡漂亮的整數–2萬點可是個大整數。但大家對這個道瓊指數大關卡的關注似乎放錯了焦點。1，000點不過是該指數波幅的5%，多年來，道瓊就曾數十次在單日波動達1，000點。目前多頭市場的持續時間是美國史上第二久，股市估值已相當高。根據StarMine數據，更有助於研判走勢的標普500指數，其股價本益比為17.9倍，高於10年中位數的14.7倍。耶魯大學教授Robert Shiller的經周期調整後的本益比站上了28倍，過去135年期間，僅有不到5%的時間達到這個水平。第3季企業獲利相當於GDP的比率達到12.9%，也接近歷史高點。對川普政府支持經濟增長的財政與監管政策的預期，已帶動市場走升。漲勢能否持續，取決於政策的落實與結果。川普已提議將企業所得稅由35%調降至15%，最高個人所得稅率將從39.6%調降至33%。華盛頓智庫稅收政策中心（Tax Policy Center）預估，到2020年時，這些政策將令赤字累積增加10個百分點。因此，大幅升息的前景，自大選以來已將美國10年期公債殖利率推升三分之二個百分點，也較7月低點上揚了近1.25個百分點。升息已將美元貿易加權指數推升至14年高點，升高了川普刺激政策將惠及海外而非惠及國內經濟成長的風險。對中國課徵貿易關稅也非容易的解決方案。因為儘管中國當局大力干預匯市，美元兌人民幣仍升值近15%至八年高點。中國當局同時也在努力防止債務問題衝擊經濟。投資人須關注的數據不勝枚舉，而道瓊工業指數顯然只是其中最微不足道的一個。（作者Tom Buerkle為路透熱點透視專欄作家），