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席勒專欄/股市榮景 難解消費者疑慮

2007至2009年經濟「大衰退」(Great Recession)以來,

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,全世界主要央行便將短期利率維持接近於零。在美國,

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,儘管聯準會(Fed)近來已升息,

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,但短期利率仍低於1%,

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,主要公債的長期利率也同樣很低。此外,

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,各大央行藉大量買進並持有債券來支持市場,

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,規模均屬空前。為什麼這些維繫經濟生機的支持有其必要?又為什麼要這麼久?若說這一切是大衰退造成的,

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,未免過於簡化。長期實質(經通膨調整)利率在2007至2009年間並未降至谷底。若檢視美國10年期公債殖利率近35年來走勢,可以看到穩步向下的趨勢,即使大衰退期間也無特別異常之處。2009年衰退結束時殖利率為3.5%,如今也僅略高於2%。實質利率也大致如此。大衰退期間,10年期抗通膨債券(TIPS)殖利率一度逼近3%,衰退結束時接近2%,接下來,TIPS大致呈現下跌並維持低檔,2017年5月只有0.5%。投資人會願意用這麼低的利率把錢擺上十年,可見市場對長期趨勢充滿悲觀,難怪「長期停滯」(secular stagnation)這詞近來如此時興。長期停滯一辭,其實哈佛大學經濟學家韓森(Alvin Hansen)1938年的著作就出現過,韓森同年發表演說時,曾預料美國經濟會永無止境地停滯下去。1929年美股崩盤後出現經濟大蕭條,當年已是第十個年頭,直到1939年二戰爆發,經濟停滯才告一段落。韓森對經濟大蕭條時代慢性停滯的理論,是基於美國1930年代異常偏低的出生率。韓森推論,由於民眾不必花錢在兒女身上,就不覺得有投資的必要。不過,出生率低,其實和危機沒有直接關係,因為出生率始終持續下滑。我個人對當前經濟停滯的理論,著重在民眾漸漸對科技快速進步感到不安,擔心日後工作會被取代。民眾消費意願更低,因為或多或少擔心自己謀生能力不知還能維持多久。若果真如此,或許是有必要以低利率刺激他們繼續消費。2012年以來,美國股市和房市不斷創新高,同樣的用詞也不斷在大蕭條期間出現。1933年大蕭條的谷底,石油產量、小麥、黃金、香菸消費、郵局存款等也曾紛紛創下新高。這些樂觀的報導或許會帶來一些希望,讓人以為情況好轉了,但仍無法平撫他們擔心再受經濟災害的疑慮。若非異常強大的刺激措施,這種不祥預感會限制消費。敘事心理學告訴我們:人可以同時保持兩種彼此衝突的想法。當大家想像大難終會來臨,決策者也該有所因應。(作者Robert J. Shiller是2013年諾貝爾經濟學獎得主、Project Syndicate專欄作家),

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中越爭端/中方:這井一定要打成

中國大陸在南海架設鑽油平台引發越南政府抗議與民眾發起示威,

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,中共人民解放軍總參謀長房峰輝在華府強硬表示,

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,中方在領海進行探勘,

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,越南卻進行干擾與破壞,

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,「這個井我們一定要打成,

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,不會受任何外來干擾和破壞」。
房峰輝本周訪問美國,

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,十五日在五角大廈與美軍參謀首長聯席會議主席鄧普西舉行聯合記者會。鄧普西表示,

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,雙方會談觸及南海緊張局勢,美方對挑釁性行為可能升級為對抗表達擔憂,希望通過對話和國際法解決爭端。
此外,兩軍同意針對建立相互通報重大軍事行動機制、公海海空軍事安全行為準則加緊實質性磋商,探討在第三地進行聯合演訓的可能性,希望在今年秋天前設置鄧、房兩人的加密視訊電話。
房峰輝說,越南方面已透過各種管道和中方進行連繫,中方會採取洽當方式處理,但打井作業是堅定不移的。此外,亞太地區確實存在不安全與不穩定的因素,但凡是涉及中方的,都不是中方所挑起的。
房峰輝說,南海地區許多國家打了很多井,中國大陸沒打一口井,中方保持克制就是要維護南海的穩定。中方想不通的是,其他國家打這麼多井沒什麼人講話,中方在領海打一口井卻有這麼多指責,這個問題需要公正看待。他指出,中方在自己的領土領海進行鑽探作業是堅定不移的,這個井一定要打成,不會受任何外來干擾和破壞。
對於美國的亞太再平衡戰略,房峰輝說,美方說這項戰略不是針對中方,但周邊國家藉此做不該做的事,發生不該發生的事,使得原本平靜的東、南海變得不平靜。「我們不怕事也不惹事,在維護主權安全和領土完整堅定不移,我們說得到做得到,老祖宗留下的土地一寸也不能丟」。
鄧普西則說,雙方在會談中討論東、南海問題,也提到使用軍事手段具有挑釁性、會增加風險的事實;而在資訊擴散的時代,海上爭端可能擴散到陸地,就像現在越南發生的事情。,

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三陽改股東會地點被罰 金管會挺證交所

三陽工業經營權之爭白熱化,

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,公司派、市場派互相鬥法,

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,公司派臨時改變開會地點,

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,還大肆改建會場裝潢,

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,讓入口通道難以通行,

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,市場派一狀告到證交所,

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,三陽工業因此被證交所打為全額交割股,

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,以示懲罰。金管會表示,三陽工業此舉已影響到股東參與股東常會的權益,支持證交所做出的處置。
金管會證期局官員表示,股東常會是股東表達意見、行使投票權的場合;參與股東常會也是股東應有的權益,任何人都不能阻擋,更何況是透過變更場地的方式,刻意阻擾股東與會,已影響股東行使權益。
官員強調,金管會肯定證交所做出明快處置,否則此例一開,其他公司有樣學樣,把股東擋在門外,「舉行股東常會還有意義嗎」?
三陽工業將於18日召開股東常會,但公司派臨時決定將會場從新竹湖口總公司搬到台北,還把通道改建成只容許一個人通行,並嚴格進行維安,引發市場派不滿。,

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毆運將案 沾鞋印帽子交北檢

藝人Makiyo的日籍友人友寄隆輝涉嫌毆傷計程車司機案,

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,被害司機的委任律師余俊儒今天將「關鍵證據」、疑沾友寄鞋印的帽子等物品送交台北地檢署,

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,盼檢方儘速釐清真相。

余俊儒表示,

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,被害司機當天戴著米白色鴨舌帽遭友寄毆打踢頭,

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,帽子就是「關鍵證據」,

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,帽子上有鞋印,

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,另外在車內找到1雙黑色手套,

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,可能也是友寄等人留下的,

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,一併用密封袋包好後,

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,送交台北地檢署。

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