史賓塞專欄／陸金融扭曲…加劇匯價貶勢 | 兩岸經貿 | 兩岸 | 聯合新聞網 親愛的網友：為確保您享有最佳的瀏覽體驗，
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，在美國將轉向封閉之際，
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，中國大陸的經濟表現變得比以往更重要，
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，未來幾年大陸能否持續成長，
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，將取決於諸多關鍵因素。影響大陸景氣展望的主要外部因素之一，
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，是與美國之間關係，
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，理想情況是雙方攜手合作，共同協商貿易和投資協定，對彼此面臨的挑戰保持謹慎態度，但兩國外貿雙輸、投資糾紛惡化的可能性也不小。歐洲政局的變數也在增加，雖然歐洲對大陸的影響沒川普那麼直接，但也是全球經濟的中期風險。亞洲形勢方面，影響大陸經濟前景的一個關鍵因素，是北京主導的亞洲貿易和投資協定的進展如何。儘管「一帶一路」計畫和亞洲基礎設施投資銀行（AIIB）的成效需要時間才能顯現出來，但透過「一帶一路」和亞投行推動的地域發展投資，可為亞洲帶來更多貿易和經濟成長。第四個重要外部因素是匯率，在資本大舉外流情況下，人民幣正面臨沉重貶值壓力，川普又可能採取財政擴張政策，激勵美元升值。大陸經濟成長表現將取決於這些因素如何發展。除了外部不確定性和阻力，大陸也面臨一連串內部挑戰，而且可能是大陸經濟的更大風險。這些挑戰包括實質經濟和民間部門疲軟、產能過剩、槓桿過高、房價高漲，問題根源在於金融部門累積的問題以及大陸領導人未能及時解決這些問題。大陸金融部門偏袒國有企業，正成為大陸經濟的一大風險，投資人對這個風險的認知，可能是造成資本外流的原因之一，這代表金融系統的扭曲性誘因也正帶給人民幣貶值壓力。儘管大陸民間面臨各種挑戰，仍充滿活力和創新，若北京想實現更快、更有韌性成長，需要政府在市場與金融體系取消有利國有企業的偏袒、保護和隱性擔保。惟有如此貨幣政策才能實現目標：支持生產性投資、創新、壯大民營企業和實質經濟成長。（作者Michael Spence是2001年諾貝爾經濟學獎得主、Project Syndicate專欄作家，本文是與中國人民大學博士班研究生萬千共同撰寫），