羅比尼專欄/川普蜜月期…快結束了

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,美股隨即勁揚,

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,投資人為他主張的減稅、法規鬆綁及擴大財政支出政策神魂顛倒。但「川普經濟學」真能帶動股市持續上漲?企業與投資人心懷興奮不足為奇,

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,因為共和黨擁抱的供給面「涓滴」經濟學,

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,向來最有利企業與有錢人,但企業界最初被激發的野獸精神很快就會被憂懼所取代。股市漲勢已成強弩之末,川普與投資人之間的蜜月期即將結束,這有以下幾個原因。首先,預期財政支出擴張雖推升股價,但也拉高長期利率,傷害資本支出及房地產等產業,美元升值估計將摧毀近40萬個製造業就業機會。且川普擴張財政的規模可能遠超過市場預期,結果將使預算赤字增加,導致利率更高,美元更強,對經濟造成長期傷害。其次,通膨升高的幽靈也將澆熄投資人的熱情。美國現在擴張財政支出,對通膨的助力將超過經濟成長,聯準會被迫加速升息,從而拉高長期利率,並使美元更強。第三,財政寬鬆與貨幣緊縮的政策組合會使金融情勢趨緊,傷害藍領勞工的所得及就業展望,於是川普將更大力推動保護主義以維繫勞工的支持,卻對經濟成長與企業獲利造成更大傷害。保護主義一旦過頭,必將引發貿易戰,結果將傷害全球經濟成長及金融市場。第四,川普最近的動作,包括干涉企業的國外業務與移民管制等,顯示政府的經濟干預主義將比傳統的保護主義更甚,經濟學家甚至批評這種做法無異於納粹及法西斯的作風。第五,川普質疑舊盟邦,卻對俄羅斯等宿敵友善,並與中國對抗。外交政策毫無章法,當然令各國領袖、跨國企業及市場不安。最後,川普的損害控管作法只會使情況更糟。他本人及幕僚已開始用喊話來壓低美元,但嘴上功夫最多只能暫時有效,因此他可能必須任命更「鴿派」者加入聯準會。若依然失敗,川普可能片面干預美元匯率,或管制資金流入以阻升美元,最終引發貿易、匯率及資金管制大戰。減稅、法規鬆綁及擴張財政支出仍能對短期經濟成長及股市表現有利。但川普前後不一、雜亂無章且高度殺傷力的政策,長期將重創對美國與全球經濟。(作者Nouriel Roubini是紐約大學經濟學教授、Project Syndicate專欄作家),

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