伊爾艾朗專欄/全球經濟…從低成長走向衰退

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,顯示Fed 預估目前全球遲滯的成長勢頭將持續更久,

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,未來幾年可能與過去七年差不多,

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,而這將成為「新常態」。但實際情況可能不同。未來數年全球經濟可能有三種版本:持續半死不活,

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,經濟與金融市場劇挫,

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,或是強勁上漲。三者之中,

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,保持現狀的可能性已降低,

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,因為保持現狀的條件是低成長所引發的經濟、金融、政治與社會緊張,不會成為經濟的決定性力量,但這項條件已愈來愈靠不住。經濟低成長持續愈久,未來成長的潛力便愈弱,因為企業會延後投資計畫,消費者信心也將受損,使經濟成長的引擎減弱。而且有限的成長成果,又集中於少數人手中,也削弱經濟成長的多元化及韌性。經濟面的失望,引發政治面的兩極化,且及喪失功能。民眾對「專家意見」不再信任;加上所得、財富及機會不均等,更使民眾對「統治菁英」及「既有體制」產生懷疑。於是多數先進國家的「反體制運動」持續高漲。從英國公投脫歐、一直到美國總統大選中的「反貿易」聲浪,結果將削弱跨國經濟與金融關係,從而威脅經濟成長。經濟疲軟持續悠久,選民的憤怒便愈強,也迫使政治人物對移民與貿易採取「孤立主義」的立場,而恐怖行動頻仍更使這股逆流益發狀闊。儘管有上述諸多不確定,但金融市場迄今仍提供優厚的投資報酬率,且動盪幅度偏低,這要感謝各國央行的寬鬆政策。然而量化寬鬆(QE)、負利率等非傳統政策也使資產價格飆漲,投資人承擔的風險過重,對未來全球經濟福祉帶來重大危險,尤其是在結構改革、財政政策及國際合作不能配合之際。綜合上述因素,顯示全球經濟將很難維持目前偏低而穩定的成長。若政治面未能出現令人滿意的因應措施,低成長將淪為衰退,人為促成的金融市場穩定也將轉為失序。但若政治人物能承擔起經濟責任,便可能出現有利的結果。儘管人們都在等待政治人物採取行動,但必須認清一件事實,就是「新常態」正逐漸走向終點。理由很簡單:低成長已經持續太久,而各項自我毀滅的因素正在醞釀之中。(作者Mohamed El-Erian是安聯集團首席經濟顧問),

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